1.美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體表現(xiàn)u2014貨幣強(qiáng)弱為國(guó)力之顯現(xiàn)a、貿(mào)易經(jīng)常帳(TradeDeficit)

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)自1999年下半年以來持續(xù)擴(kuò)張，轉(zhuǎn)強(qiáng)的消費(fèi)需求及企業(yè)投資大幅擴(kuò)張使得進(jìn)口額持續(xù)大幅增加，但由于出口額卻未能隨之成長(zhǎng)，導(dǎo)致貿(mào)易逆差的缺口持續(xù)擴(kuò)大，按理說這時(shí)必須透過貨幣貶值的效果來解決，但由于目前美國(guó)仍堅(jiān)持強(qiáng)勢(shì)美元政策因此其貿(mào)易赤字持續(xù)擴(kuò)大，長(zhǎng)此以往勢(shì)必影響美元之強(qiáng)勢(shì)地位。

b、失業(yè)率(UnemploymentRate)

　　1999年底美國(guó)失業(yè)率降至1960年代以來的新低，由于擔(dān)憂勞動(dòng)市場(chǎng)緊縮將導(dǎo)致通膨，進(jìn)而壓縮企業(yè)獲利，F(xiàn)ED開始采行一連串緊縮貨幣政策，差點(diǎn)使得美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸之危機(jī)，失業(yè)率更在2001年3月出現(xiàn)近年來新高。

c、企業(yè)獲利(ProfitEarning)

　　受到勞動(dòng)成本，資金成本大增且消費(fèi)減緩的影響，美國(guó)企業(yè)獲利水準(zhǔn)出現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)，今年以來不斷發(fā)布的企業(yè)獲利預(yù)警及調(diào)降財(cái)測(cè)的動(dòng)作將使美國(guó)的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)地位受到嚴(yán)重威脅。

　d、生產(chǎn)力成長(zhǎng)性(GrowthofProductivity)

　　要生產(chǎn)力持續(xù)成長(zhǎng)，即使勞動(dòng)成本增加，即使就業(yè)成本上升仍不至于導(dǎo)致通膨。恩此美國(guó)能否順利軟著陸的關(guān)鍵將落在生產(chǎn)力身上。但是今年以來資本利用率及資本設(shè)備支出一再創(chuàng)下新低，對(duì)于生產(chǎn)力的提升并不是一個(gè)樂觀的消息。近來各界包括葛林斯班都促請(qǐng)小布什政府應(yīng)加速培植技術(shù)勞工，而此一方案將有機(jī)會(huì)大幅改善勞動(dòng)力的結(jié)構(gòu)，進(jìn)而增加生產(chǎn)力。整體而言，預(yù)估今年生產(chǎn)力的成長(zhǎng)將是逐步趨于平緩，而其仍具有抑制通膨的力量。

2.美國(guó)利率動(dòng)向

　　由于美國(guó)擁有相當(dāng)強(qiáng)勢(shì)及獨(dú)立的央行，因此貨幣決策對(duì)其經(jīng)濟(jì)整體表現(xiàn)具有關(guān)鍵性的影響力，因此每次聯(lián)準(zhǔn)會(huì)的例行性調(diào)息會(huì)議都會(huì)對(duì)匯市產(chǎn)生或多或少的沖擊。由于利率直接影響外幣存款的固定收益高低，因此美元指數(shù)的強(qiáng)弱受到調(diào)息的沖擊甚大。在過去講求固定貨幣收益的年代里，一國(guó)貨幣的存款利率越高可吸引越多的國(guó)際資金匯入進(jìn)行套利而使得匯率走強(qiáng)，但在近年來美國(guó)股市高科技股狂飆之后，由于利率升高不利股市整體表現(xiàn)，反而使得國(guó)際資金匯出采行緊縮貨幣政策的國(guó)家，匯價(jià)也因而走軟。利率的走向則取決于上述的整體經(jīng)濟(jì)因素，如通貨膨脹率、貨幣供給成長(zhǎng)率、經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)率、央行政策等。因此市場(chǎng)對(duì)未來美國(guó)利率水準(zhǔn)的預(yù)期會(huì)影響到美元指數(shù)的價(jià)位。

3.股市表現(xiàn)

　　一國(guó)股市若表現(xiàn)優(yōu)異，將吸引國(guó)際資金流入投資，進(jìn)而帶動(dòng)匯率上揚(yáng)。代表作為此波美股的新經(jīng)濟(jì)熱潮，令人咋舌的高投資報(bào)酬率使得高科技類股成為全球的超級(jí)吸金機(jī)器，而美國(guó)股匯市也同步展開一波多頭行情。

4.其它主要貨幣的相對(duì)強(qiáng)弱度u2014歐元

　　在歐元推出后，德國(guó)馬克、法國(guó)法郎、意大利里拉、荷蘭幣、及比利時(shí)法郎五合一，歐元一躍成為最重要的權(quán)值貨幣，占美元指數(shù)總成數(shù)高達(dá)57.6%，影響甚鉅，權(quán)值也形成集中在歐元、日?qǐng)A、及英鎊三者身上的趨勢(shì)。因此，歐洲央行的貨幣政策動(dòng)向及歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)都是觀察美元指數(shù)強(qiáng)弱不可或缺的要素。

(3)影響美元的因素

　　影響美元的基本面因素

　　FederalReserveBank(Fed):美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行，簡(jiǎn)稱美聯(lián)儲(chǔ)，美國(guó)中央銀行，完全獨(dú)立的制定貨幣政策，來保證經(jīng)濟(jì)獲得最大程度的非通貨膨脹增長(zhǎng)。Fed主要政策指標(biāo)包括：公開市場(chǎng)運(yùn)做，貼現(xiàn)率(DiscountRate)，聯(lián)邦資金利率(FedFundsrate)。

　　FederalOpenMarketCommittee(FOMC):聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)，F(xiàn)OMC主要負(fù)責(zé)制訂貨幣政策，包括每年制訂8次的關(guān)鍵利率調(diào)整公告。FOMC共有12名成員，分別由7名政府官員，紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行總裁，以及另外從其他11個(gè)地方聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行總裁中選出的任期為一年的4名成員。

　　InterestRates:利率，即FedFundsRate，聯(lián)邦資金利率，是最為重要的利率指標(biāo)，也是儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)之間相互貸款的隔夜貸款利率。當(dāng)Fed希望向市場(chǎng)表達(dá)明確的貨幣政策信號(hào)時(shí)，會(huì)宣布新的利率水平。每次這樣的宣布都會(huì)引起股票，債券和貨幣市場(chǎng)較大的動(dòng)蕩。

　　DiscountRate:貼現(xiàn)率，是商業(yè)銀行因儲(chǔ)備金等緊急情況向Fed申請(qǐng)貸款，F(xiàn)ed收取的利率。盡管這是個(gè)象征性的利率指標(biāo)，但是其變化也會(huì)表達(dá)強(qiáng)烈的政策信號(hào)。貼現(xiàn)率一般都小于聯(lián)邦資金利率。

　　30-yearTreasuryBond:30年期國(guó)庫(kù)券，也叫長(zhǎng)期債券，是市場(chǎng)衡量通貨膨脹情況的最為重要的指標(biāo)。市場(chǎng)多少情況下，都是用債券的收益率而不是價(jià)格來衡量債券的等級(jí)。和所有的債權(quán)相同，30年期的國(guó)庫(kù)券和價(jià)格呈負(fù)相關(guān)。長(zhǎng)期債券和美元匯率之間沒有明確的聯(lián)系，但是，一般會(huì)有如下的聯(lián)系：因?yàn)榭紤]到通貨膨脹的原因?qū)е碌膫瘍r(jià)格下跌，即收益率上升，可能會(huì)使美元受壓。這些考慮可能由于一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)引起。

　　但是，隨著美國(guó)財(cái)政部的u201c借新債還舊債u201d計(jì)劃的實(shí)行，30年期國(guó)庫(kù)券的發(fā)行量開始萎縮，隨即30年期國(guó)庫(kù)券作為一個(gè)基準(zhǔn)的地位開始讓步于10年期國(guó)庫(kù)券。

　　根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期的不同階段，一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)對(duì)美元有不同的影響：當(dāng)通貨膨脹不成為經(jīng)濟(jì)的威脅的時(shí)候，強(qiáng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)會(huì)對(duì)美元匯率形成支持;當(dāng)通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)的威脅比較明顯時(shí)，強(qiáng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)會(huì)打壓美元匯率，手段之一就是賣出債券。

　　作為資產(chǎn)水平的基準(zhǔn)，長(zhǎng)期債券通常一般會(huì)受到由于全球的資本流動(dòng)而帶來的影響。新興市場(chǎng)的金融或政治動(dòng)蕩會(huì)推高美元資產(chǎn)，此時(shí)，美元資產(chǎn)作為一種避險(xiǎn)工具，間接的會(huì)推高美元匯率。

　　3-monthEurodollarDeposits:3月期歐洲美元存款。歐洲美元是指存放于美國(guó)國(guó)外銀行中的美元存款。如：存放于日本本國(guó)外銀行中的日?qǐng)A存款稱為u201c歐洲日?qǐng)Au201d。這種存款利率的差別可以作為一個(gè)對(duì)評(píng)估外匯利率很有價(jià)值的基準(zhǔn)。比如以USD/JPY為例，當(dāng)歐洲美元和歐洲日?qǐng)A存款之間的正差越大，USD/JPY的匯價(jià)越有可能得到支撐。

　　10-yearTreasuryNote:10年期短期國(guó)庫(kù)券。當(dāng)我們比較各國(guó)之間相同種類債券收益率時(shí)，一般使用的是10年期短期國(guó)庫(kù)券。債券間的收益率差異會(huì)影響到匯率。如果美元資產(chǎn)收益率高，匯推升美元匯率。

　　Treasury:財(cái)政部。美國(guó)財(cái)政部負(fù)責(zé)發(fā)行政府債券，制訂財(cái)政預(yù)算。財(cái)政部對(duì)貨幣政策沒有發(fā)言權(quán)，但是其對(duì)美元的評(píng)論可能會(huì)對(duì)美元匯率產(chǎn)生較大影響。

　　EconomicData:經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。美國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，最為重要的包括：勞動(dòng)力報(bào)告(薪酬水平，失業(yè)率和平均小時(shí)收入)，CPI(ConsumerPriceIndex消費(fèi)者價(jià)格指數(shù))，PPI，GDP(grossdomesticproduct，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值)，國(guó)際貿(mào)易水平，工業(yè)生產(chǎn)，房屋開工，房屋許可和消費(fèi)信心。

　　StockMarket:股市。3種主要的股票指數(shù)為：DowJonesIndustrialsIndex(Dow，道瓊斯工業(yè)指數(shù)),SP500(標(biāo)準(zhǔn)普爾500種指數(shù))和NASDAQ(納斯達(dá)克指數(shù))。其中，道瓊斯工業(yè)指數(shù)對(duì)美元匯率影響最大。從20世紀(jì)90年代中以來，道瓊斯工業(yè)指數(shù)和美元匯率有著極大的正關(guān)聯(lián)性(因?yàn)橥鈬?guó)投資者購(gòu)買美國(guó)資產(chǎn)的緣故)。影響道瓊斯工業(yè)指數(shù)的3個(gè)主要因素為：1)公司收入，包括預(yù)期和實(shí)際收入;2)利率水平預(yù)期;3)全球政經(jīng)狀況。

　　CrossRateEffect:交叉匯率影響。交叉盤的升跌也會(huì)影響到美元匯率。

　　FedFundsRateFuturesContract:聯(lián)邦資金利率期貨合約。這種合約價(jià)值顯示市場(chǎng)對(duì)聯(lián)邦資金利率的期望值(和合約的到期日有關(guān))，是對(duì)聯(lián)儲(chǔ)政策的最直接的衡量。

　　3-monthEurodollarFuturesContract:3月期歐洲美元期貨合約。和聯(lián)邦資金利率期貨合約一樣，3月期歐洲美元期貨合約對(duì)于3月期歐洲美元存款也有影響。例如，3月期歐洲美元期貨合約和3月期歐洲日?qǐng)A期貨合約的息差是決定USD/JPY未來走勢(shì)的基本變化。^[1]